在日前公布的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》中，關(guān)于“允許地方政府通過發(fā)債等多種方式拓寬城市建設(shè)融資渠道”的提法引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。業(yè)界紛紛預(yù)測(cè)，市政債的發(fā)行有望提上日程。不過，鑒于城市政府獨(dú)立發(fā)債涉及預(yù)算法的修改，短期內(nèi)“國(guó)家代發(fā)地方債＋城投債”的模式仍將肩負(fù)起地方政府融資的重任。

決定明確指出，“建立透明規(guī)范的城市建設(shè)投融資機(jī)制，允許地方政府通過發(fā)債等多種方式拓寬城市建設(shè)融資渠道”。這樣的提法不得不讓人關(guān)注，因?yàn)楦鶕?jù)我國(guó)現(xiàn)行法律，地方政府既不能發(fā)債，也不能有赤字。如果要對(duì)地方政府債務(wù)進(jìn)行長(zhǎng)期管理，需要重新調(diào)整中央與地方事權(quán)、財(cái)權(quán)的分配，即從根源上消除地方政府依靠土地城鎮(zhèn)化進(jìn)行增收和負(fù)債表外化的沖動(dòng)。

事實(shí)上，近兩年來，地方政府融資有很大一部分來自信托公司。原因在于包括銀行在內(nèi)的渠道融資能力十分有限，維持GDP又必須依靠大規(guī)模的基建投資，地方政府迫于資金饑渴只得轉(zhuǎn)向高成本的信托融資。

十八屆三中全會(huì)開啟的新一輪改革措施，將深刻影響類信托財(cái)富領(lǐng)域的未來趨勢(shì)。其中財(cái)稅制度改革，強(qiáng)調(diào)財(cái)權(quán)和事權(quán)相統(tǒng)一，為地方財(cái)政權(quán)改革和自主發(fā)債打下伏筆，很可能影響未來政信合作類信托產(chǎn)品的供給。在業(yè)內(nèi)人士看來，三中全會(huì)對(duì)地方政府財(cái)稅體制、投融資機(jī)制的改革，意味著以市政債為代表的融資方式將逐步取代“影子銀行”，也宣告基礎(chǔ)建設(shè)類信托迎來拐點(diǎn)。